«За последние 10 лет наша страна научилась правильно «жить в долг». Жить в долг не всегда плохо, главное - хорошо рассчитать и подготовить правильную стратегию по возврату получаемых средств. Если раньше основной задачей правительства было найти займодателя и получить внешнее финансирование под любые возможные проекты, то в последнее время всё чаще и чаще государственные заимствования используются под проекты, которые реально приносят нашей стране пользу и создают условия для роста экономики и улучшения экономической среды», - пишет в своей колонке Фаридун Усмонов, главный редактор таджикского независимого делового журнала «Иктисодчи».

Да, за прошлый год внешний долг Таджикистана вырос почти на $600 млн. и достиг $2,9 млрд., что равно 40,3% валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Однако основной объём роста внешнего долга в прошлом году связан с продажей государственных облигаций на $500 млн. на международных рынках, которые, в свою очередь, направлены на проект по строительству Рогунской ГЭС. А это значит, что успешная реализация проекта позволит обеспечить и возвратность средств, и своевременное покрытие кредитов.

В Программе внешних государственных заимствований Республики Таджикистан на 2015-2017 годы приоритетными секторами, определяющими состояние реальной экономики, значились: транспортная инфраструктура, энергетика и сельскохозяйственный сектор. Эти сектора остаются основными потребителями привлекаемых заёмных средств.

Вместе с тем, в Стратегии управления государственным долгом в числе приоритетных принципов упоминаются:

- привлечение займов для финансирования расходов по реализуемым проектам с целью их завершения;

- концентрация заёмных ресурсов для реализации новых крупных инфраструктурных проектов, имеющих стратегическое общегосударственное значение и соответствующее постановление по реализации которых принято Правительством Республики Таджикистан.

Результатом реализации данных Программ и Стратегии является эффективное использование заёмных средств.

За последние 10 лет (с 1 января 2008 года по 1 января 2018 года) внешний долг Таджикистана вырос в 2,6 раза (с $1,12 млрд. до $2,90 млрд.), тогда как доля внешнего долга к ВВП выросла на 33% (с 30,2% до 40,3%). Очевидно, что темпы роста экономики и ВВП значительно опережают темпы роста внешних заимствований.

Лимит номинального внешнего долга превысил предусмотренные в Стратегии управления государственным долгом 40% от ВВП, однако правительство страны намерено пересмотреть Среднесрочную стратегию управления долгом и ослабить фискальное правило на пороговый потолок долга, увеличив его с нынешних 40 процентов ВВП до 60 процентов ВВП. Если правительство продолжит свой курс по эффективному использованию заимствованных средств, то никакой угрозы от этого шага не будет. Правительство готово пойти на такой шаг для того, чтобы обеспечить стопроцентное финансирование стратегически важного проекта - строительство Рогунской ГЭС, и ряда других ранее начатых инфраструктурных проектов.

Однако есть, как минимум, два вопроса, на которые всё же необходимо обратить внимание. Во-первых, нарастающая до критического уровня зависимость Таджикистана от кредитов Эксимбанка Китайской Народной Республики. На начало 2007 года у Таджикистана не было долга перед КНР, а на начало 2018 года объём полученных кредитов превысил $1,2 млрд. Если по итогам 2006 года доля многосторонних кредитов в общем объёме полученных займов превышала долю двухстороннего долга, то по итогам 2016 года ситуация изменилась.

С 2007 года доля двустороннего долга начала расти и к концу 2016 года составила 59% от общего объёма внешней задолженности, а доля Китая в общем объёме двухстороннего долга составила 88%. Да, КНР входит в число крупнейших экономик мира и является не только одним из ближайших соседей Таджикистана, но и стратегическим партнёром нашей страны. Однако для соблюдения стратегического баланса всё же необходимо диверсифицировать источники займов и увеличить долю других стран в общем объёме двухстороннего долга.

Во-вторых, наравне с удержанием государственного долга на контролируемом уровне очень важно уделять внимание и вопросу большего привлечения в экономику страны прямых иностранных инвестиций. Общий размер накопленных Таджикистаном прямых иностранных инвестиций к концу 2016 года составлял почти 3,1 миллиарда долларов. Темпы роста привлекаемых прямых инвестиций не значительны, что говорит о недостаточной привлекательности нашей страны для иностранных инвесторов и недостаточной готовности Таджикистана к работе с внешними партнёрами. Для того чтобы внешний долг не стал серьёзной нагрузкой для экономики страны в будущем очень важно соблюдать баланс между ростом государственного долга и привлекаемыми прямыми иностранными инвестициями.

Источник: журнал Иктисодчи №16, (01) январь-февраль 2018